進(jìn)入新一輪增長期
近兩年全國大面積的“電荒”，不僅促使了國內(nèi)電力行業(yè)的快速發(fā)展，各地電力投資的大幅增加更是直接刺激了電力設(shè)備的市場需求。僅2003年全國完成的電力設(shè)備就高達(dá)3700萬 千瓦，比2004年增長74.8%。根據(jù)權(quán)威部門的預(yù)測，今明兩年全國每年新增裝機(jī)容量至少在2500-3000萬千瓦，新增投資額在2400億元以上。
由于下游需求的快速拉動(dòng)，電力設(shè)備行業(yè)的發(fā)展環(huán)境近兩年可謂“急轉(zhuǎn)直上”，主要骨干企業(yè)承接的訂單任務(wù)空前飽滿。據(jù)統(tǒng)計(jì)，電力設(shè)備行業(yè)的龍頭東方電機(jī)、東方鍋爐、東方汽輪機(jī)廠僅2004年一年的預(yù)定合同就超過1000萬千瓦，而上海發(fā)電設(shè)備集團(tuán)簽訂的合同更是高達(dá)4000萬千瓦。幾乎所有的發(fā)電設(shè)備制造企業(yè)都進(jìn)入了開足馬力、滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的狀態(tài)，一些與之配套的企業(yè)訂單也大幅增加，產(chǎn)品價(jià)格上漲，產(chǎn)量接近產(chǎn)能極限。
2004年一季度行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，電力設(shè)備行業(yè)平均主營業(yè)務(wù)收入較上年同期增長30%以上，其中行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)的銷售收入增長達(dá)39%，利潤增長達(dá)70%以上。顯然，伴隨著電力建設(shè)規(guī)模的急劇提升，電力設(shè)備行業(yè)已經(jīng)由復(fù)蘇階段進(jìn)入新一輪高速增長期。
高增長帶有“補(bǔ)課”的意味
從四月份以來，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施集中出臺(tái)，不少行業(yè)的市場需求或多或少地受到抑制和減少，但電力設(shè)備行業(yè)短期所受影響甚少。這是因?yàn)?003年以來電力設(shè)備行業(yè)的高增長帶有“補(bǔ)課”的意味。1999-2002年間，我國電力建設(shè)被相對(duì)壓縮，電力供應(yīng)滿足不了國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)電力能源的需求，導(dǎo)致2002年下半年以來電力供應(yīng)不足，電力缺口高達(dá)2000萬千瓦。電力設(shè)備行業(yè)即便是在2004-2005年間每年增長40%，投資額2400億元以上，我國的電力缺口仍將持續(xù)到2005年，在2006年才有望得到緩解。同時(shí)，多數(shù)電力設(shè)備企業(yè)目前都滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，手中的訂單已經(jīng)排產(chǎn)到2005年甚至更遠(yuǎn)。因此，短期內(nèi)宏觀調(diào)控對(duì)電力設(shè)備行業(yè)沒有太大影響。
電力環(huán)保最有潛力
就發(fā)電設(shè)備子行業(yè)而言，今明兩年的快速發(fā)展可能會(huì)使行業(yè)呈現(xiàn)“脈沖式”的特征。發(fā)電設(shè)備子行業(yè)生產(chǎn)制造的是電源建設(shè)的主要設(shè)備，受國家加大電力項(xiàng)目投資刺激，該子行業(yè)近兩年的增長極為迅猛。據(jù)統(tǒng)計(jì)，２００３年投產(chǎn)電站項(xiàng)目規(guī)模超過３０００萬千瓦，２００４年預(yù)計(jì)超過３７００萬千瓦，今后３年的投產(chǎn)規(guī)模將都超過４０００萬千瓦，這還不包括一些地方、民營的計(jì)劃外投資。一旦電力缺口在2006年左右被彌補(bǔ)，該行業(yè)市場需求不足的問題就會(huì)顯現(xiàn)出來。
電力一次設(shè)備子行業(yè)和二次設(shè)備行業(yè)，與發(fā)電設(shè)備子行業(yè)相比，近兩年的增長速度較為平緩，平均增幅在20%左右。但由于有全國電力聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目及5000億元鐵路電氣化改造等后續(xù)項(xiàng)目的支撐，其增長周期可能更為長遠(yuǎn)。特別是日前國家發(fā)改委公布的銷售電價(jià)調(diào)整方案，不僅有利于改善電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，也有可能一改以往電力投資“重電源，輕電網(wǎng)”的局面，使2004年后電網(wǎng)投資增幅可能快于電源裝機(jī)容量的增長，從而最終保障輸配電設(shè)備行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，預(yù)計(jì)電力一次、二次設(shè)備子行業(yè)的增長至少可延續(xù)到2008年甚至更長。
而主要生產(chǎn)脫硫設(shè)備的電力環(huán)保子行業(yè)，則隨著國家各項(xiàng)環(huán)保法規(guī)、政策的出臺(tái)，發(fā)電排放環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高，以及電價(jià)改革的推動(dòng)，正面臨著一個(gè)前所未有的發(fā)展機(jī)遇，是電力設(shè)備行業(yè)中最有發(fā)展?jié)摿Φ淖有袠I(yè)。
業(yè)績高峰即將到來
盡管宏觀調(diào)控對(duì)電力設(shè)備行業(yè)的短中期影響不大，整個(gè)行業(yè)訂單充足、任務(wù)飽滿，但是2004年以來的鋼材、銅、鋁等原材料價(jià)格上漲、運(yùn)力緊張、訂貨周期延長等因素，還是會(huì)對(duì)企業(yè)造成不良影響。不過，我們預(yù)計(jì)2004年下半年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施的效果顯現(xiàn)，這些不良影響對(duì)電力設(shè)備行業(yè)業(yè)績的影響將有所減小，年底或明年中期將會(huì)迎來業(yè)績高峰。
對(duì)于各主要上市公司的中期業(yè)績，我們做出以下分析：
東方電機(jī)（600875） 國內(nèi)最大的發(fā)電設(shè)備制造商之一，主要生產(chǎn)大型水輪發(fā)電機(jī)組，是三峽電廠的主要發(fā)電機(jī)組供應(yīng)商。目前該公司新單獨(dú)承接了三峽右岸四臺(tái)機(jī)組，手中約有訂單110億元，生產(chǎn)任務(wù)異常飽滿。不過由于上半年鋼材價(jià)格上漲，交貨期延長等因素的影響，預(yù)計(jì)該公司今年中期每股收益在0.10元左右。
國電南瑞（600406） 該公司主營電網(wǎng)調(diào)度自動(dòng)化產(chǎn)品、變電站自動(dòng)化產(chǎn)品和火電廠工業(yè)控制。在電網(wǎng)調(diào)度自動(dòng)化220-500kv高端產(chǎn)品市場的占有率達(dá)50%以上，變電站自動(dòng)化產(chǎn)品的市場占有率也達(dá)30%左右。該公司長期從事相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)品的研制和開發(fā)，掌握大批自主核心技術(shù)，在技術(shù)和市場上具有一定的壟斷優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)該公司2004年中期每股收益在0.20元左右。
特變電工（600089） 該公司主營變壓器、電線電纜及其輔助設(shè)備的生產(chǎn)和銷售，目前是國內(nèi)最大的變壓器和電線電纜生產(chǎn)企業(yè)。通過兼并收購，特變電工已經(jīng)達(dá)到年產(chǎn)變壓器６０００萬ＫＶＡ的生產(chǎn)能力，打造完成了該公司完整的輸變電產(chǎn)業(yè)鏈和全國變壓器的布局，目前主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好發(fā)展趨勢(shì)。預(yù)計(jì)該公司2004年中期每股收益在0.26元左右。
許繼電氣（000400）該公司主營電力保護(hù)及自動(dòng)化、干式變壓器、電力開關(guān)和繼電器及裝置，并逐步實(shí)現(xiàn)微機(jī)化，是中國電力裝備行業(yè)配套能力最強(qiáng)的大型高科技電力IT企業(yè)。2004年一季度，該公司訂單大幅增加，預(yù)計(jì)2004年中期每股收益在0.23元左右。
凱迪電力（000939）該公司從事電力環(huán)保為主，主營煙氣脫硫業(yè)務(wù)。凱迪電力在成功引進(jìn)國際先進(jìn)水平的煙氣脫硫技術(shù)后，成為目前國內(nèi)唯一同時(shí)掌握國際領(lǐng)先的干法、濕法脫硫技術(shù)的公司。其在國內(nèi)新興的火電廠煙氣脫硫領(lǐng)域，已經(jīng)占有50%以上的市場份額。不過由于該行業(yè)今年以來價(jià)格競爭激烈，加上原材料價(jià)格上漲等因素，預(yù)計(jì)2004年全年該公司凈利潤有30%左右的增長，2004年中期每股收益在0.18元左右。