安信證券：整個電力行業不存在行業投資性機會
用電量符合預期，輕工業貢獻增大：2010年1-2月發電量累計增長22%，低于預期；而用電量累計增長26%，符合預期。造成發電量低于預期的原因在于基數的調整。由于從歷史來看用電量準確性高于發電量，且月度間調整幅度小(除12月)，因此我們認為用電量增速更能反映當月的全國電量情況。
2月輕工業用電增速大幅增長，貢獻度達到23%，重工業的貢獻度下降至57%。當月輕工業貢獻度大幅增加延續了去年10月以來的趨勢，且與當月進出口數據較匹配，可能暗示了現時經濟的動力更多來自輕工業復蘇。
關注西南干旱：1-2月，受西南特大干旱影響，全國水電利用小時連續下降。而其他水電大省中，湖北和青海利用小時下降幅度在10%左右，對水電量影響不大。由于干旱發生在枯水期，且主要集中于廣西、貴州、云南三省，對全國的電力供應影響還不大。在西南區域內，水電量的缺少加大了火電需求，但從煤價和直供電廠庫存來看，煤炭市場還保持了較平穩趨勢。然而如果在5月之后的豐水期仍然出現干旱現象，將對全國的煤電市場將產生重大影響。
煤炭市場趨勢偏緊，關注事件性沖擊：3月以來，國內動力煤市場出現了明顯的企穩跡象，符合預期。
根據1-2月的煤炭產銷等數據，從產量、進出口和下游需求三個角度分析，我們認為在經濟保持現有趨勢的情況下，國內動力煤市場趨勢依然向緊。而干旱及國有大礦事故頻發等事件性沖擊或成為未來煤價重大變化的催化劑。
1季度火電盈利再次下滑：根據國家統計局數據，1-2月，火電行業的盈利能力環比09年4季度出現了明顯的下滑。根據估算的主業利潤，1-2月月均利潤較2009年9-11月的月均利潤環比大幅下降了74%。利潤的下降應主要來自煤價的大幅上漲，而2010年以來的高利用小時仍難以抵消煤價上漲帶來的影響。
根據我們從部分公司的調研情況，2月由于煤價較高和利用小時較少，部分地區電廠已出現了一定程度的虧損。
雖然3月份沿海煤價出現了較大幅度下降，但其仍維持在較高水平，且坑口煤價下降幅度較小，因此1季度的火電盈利能力仍不容樂觀。
維持行業“同步大市”評級：綜合考慮目前電力行業的基本面、估值情況以及市場環境和關注焦點，我們認為整個行業不存在行業投資性機會，維持行業“同步大市-A”的評級。
建議關注國電電力、內蒙華電和長江電力。(安信證券)
五大電力集團再度陷入行業性虧損
繼去年11月國家上調了一次電價（非民用電價）后，近期因煤價上漲、西南旱災等因素再度陷入行業性虧損的五大電力集團再次要求上調電價。
對此，中國電力企業聯合會（以下簡稱中電聯）一位負責人前日接受記者采訪時表示：“我們正在做這方面的工作，并對第一季度電力企業經營情況進行統計。”
“今年2月，電力行業再度陷入行業虧損。電力企業現在負債率已經高達80%以上，如果不上調電價，負債率必然繼續上升，兩年就資不抵債了。”中國價格協會專家委員會委員朱成章前日告訴本報記者。
“如果電力企業持續虧損，負債率進一步上升，貸款給五大電力集團的銀行就會有壓力。”朱成章說。
在3月27日中電聯舉辦的2010年經濟形勢與電力發展分析預測會上，國資委綜合局局長劉南昌表示，如果金融政策出現緊縮，不少電力央企將面臨比較大的經營風險，個別企業在寒冬里沒有凍死，卻可能在陽光下死去。
2008年，電力行業出現全行業虧損，其中五大發電央企虧損322億元。2009年11月，國家調整了一次電價，這讓去年五大發電集團共實現利潤總額達到196.01億元。
但是去年第四季度，由于成本上升，部分發電企業資金鏈又開始緊張。中電聯專家在上述會議上預測，如果煤價得不到有效控制或者電價不能得到及時疏導，2010年火電行業甚至整個發電行業很有可能重新陷入全行業虧損的境地。 (第一財經日報)
電力行業2010年3月份月報：通脹堪憂，電價上調時機不明朗
春節因素促二月份用電量增速回歸正常春節因素導致了二月份工業用電，尤其是重工業用電的減少。但在經濟復蘇刺激電力需求增長，以及去年同期的低基數效應影響下，二月份全社會用電量仍然保持了較快的速度增長。我們預計，在消除了春節因素影響后，三月份用電量增速將恢復至20%左右的高水平，但不可能達到一月份的異常值水平。
西南地區旱災持續，提升區域火電投資價值西南地區嚴重的持續旱災，對區域發電負荷的影響主要在兩個方面：1、旱災增加當地火電需求。但由于該區域火電上市公司較少，因而對市場影響有限。
旱災增加華中、華南地區火電需求。由于水電出力不足已經導致了西南部分地區用電緊張，必然增加從外網購電的需求，臨近的華中電網負荷將顯著增加，因此，河南、湖北以及江西等省份的火電機組利用小時數將上升。同時旱災使“西電東輸”受到較大負面影響，影響廣東地區供電量約為10%。預計“西電東輸”輸入地廣東的火電機組出力將顯著增加，因此，我們認為，可重點關注華中、華南地區火電上市公司的投資機會。
二月CPI增速超預期，電價短期難上調電價是我國CPI指數的較大組成部分，在我國城鎮居民家庭消費支出中，城鎮居民家庭人均電費支出占總消費支出的比重接近3%。如果在目前通脹預期較大的情況下上調電價，將進一步增加CPI的上漲壓力。因此，我們認為，雖然煤價上漲幅度已經觸動了“煤電聯動”條件，但目前巨大的通脹壓力使得電價上調時機不明朗。
投資建議：
考慮到通脹壓力較大使得電價上調時機仍有較大的不確定性，因此，我們維持電力行業“中性”投資評級。但我們認為，電力行業交易性投資機會仍然存在。尤其是西南地區嚴重干旱，水電機組發電量減少，所帶來的華中、華南地區火電上市公司的投資機會。建議重點關注長江電力、內蒙華電、國電電力以及穗恒運A。