美的集團:美的、KUKA深化合作,工業互聯網加速落地
類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：林寰宇 日期：2018-03-27
事件
美的集團于與庫卡集團設立合資公司并新建生產基地 美的集團公告,庫卡監事會已批準將其在中國的一般工業業務與Swisslog Holding AG(以下簡稱“瑞仕格”,屬于庫卡下屬子公司,該公司為醫院、倉庫和配送中心實施先進的自動化解決方案)中國業務合并,并與美的集團股份有限公司設立合資公司承接上述業務,合資公司雙方股東將各自持有50%的股份,合資公司的設立,將進一步推動庫卡業務在中國市場的滲透與擴大。同時,中國順德科技園將新建生產基地,進行新產品開發,直到2024年機器人產能達到每年75,000臺,加上現有產能,中國每年的機器人產能總數將達到100,000臺。
簡評
工業互聯網戰略加速落地
美的集團以2018年家博會AWE為起點,啟動了“人機新世代”的全新戰略,在智能制造的基礎上,引入物聯網和大數據分析,通從“家電制造商”向“工業互聯網解決方案提供商”轉型,通過工業互聯網為傳統的家電龍頭企業注入新的活力。
從工業互聯網戰略開始,本次KUKA與美的集團成立合資公司,推動機器人業務、物流解決方案業務發展,代表著雙方在中國區合作的進一步深化,集團層面戰略轉型加速落地,也代表著公司在制造業產業鏈上下游整體布局的加速。從2014年全流程標準化體系化開始,美的集團數字化轉型進入大眾視線,再到生產端精益營運系統(MBS對于采購排產優化增效,內部以效率領先要求自己,開啟了第一步鋪墊。2015年開始與日本安川機器人的戰略合作介入機器人領域,再到2016年收購KUKA(介入機器人硬件制造),奠定機器人領域的基石,到2017年收購以色列高創Servotronix(介入機器控制系統解決方案供應,彌補KUKA不足),進一步通過對外擴張,通過機器人業務支點作用實現完整的產業布局。
同時,本次美的國內機器人產能在2024年有望提升到每年10萬臺,雙方合作下未來KUKA在中國業務可享受比行業平均更高增速。考慮到全球市場上機器人行業市場份額較為穩定,預計KUKA通過中國市場的快速增長,有望實現份額超越。
集團整體化推進,助力成為行業新標桿 美的集團工業互聯網戰略已經具備集團化、平臺化發展的基礎,整體來看,美的所能實現的并不局限于家電制造、機器人及其相關產業。制造、機器人產業整體性融合性的深入布局,已經在大型工業制造優化、大型自動化流程改造上具備堅實基礎。工業互聯網解決方案向標準化產品移植能力強,能夠快速形成向其他制造領域輸出,美的由內而外的變革或將成就新的成長標桿。預計2017-19年EPS為2.65/3.23/3.87元,對應PE分別21/17/14倍,給予“買入”評級。
風險提示:家電競爭加劇;原材料價格、勞動力不利波動。
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