新時達:機器人業務高增長,利潤率有待提升
類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：黎韜揚 日期：2018-03-02
電梯業務發展面臨嚴峻挑戰。
公司是國內電梯控制系統行業的龍頭企業之一,報告期內,電梯控制類產品市場業務受行業市場等因素影響,發展面臨較為嚴峻挑戰,盈利水平下降。我們認為,電梯控制類產品市場業務行業競爭加劇導致營收減少。公司整體利潤率較低,有待提升。
機器人業務高增長,整合后有望降本增利。
公司是國內機器人與運動控制行業的領先企業之一,也是國內規模最大的伺服系統渠道銷售商,旗下包括眾為興(運動機器人)、曉奧享榮(汽車焊接)、之山智控(伺服驅動)、會通科技(銷售渠道)四大公司。報告期內,公司運動控制及機器人產品業務繼續保持增長態勢,結合國內工業機器人及運動控制發展態勢,公司繼續加大運動控制及機器人產品業務的研發、市場布局等方面的投入。核心產品(自產機器人本體)半年銷售量突破1000臺,年初確定的“自產機器人本體銷量在2016年度突破800臺(套)的基礎上繼續倍增(1600臺)”的關鍵性經營目標有望順利實現。未來隨著公司機器人規模效應的形成和四大子公司整合協同效應體現,看好公司機器人業務降本增利,增厚公司業績。
節能與工業傳動先進企業,龐大營銷網絡確保高毛利持續。
公司自主研發并生產了各類高低壓工業變頻器產品,產品毛利高達48.41%,是國內規模最大的專業從事伺服系統及其他運動控制類設備銷售及服務的渠道代理商,也是日本松下伺服系統產品的全球最大渠道代理商。子公司會通科技在銷售網絡龐大,下游應用客戶超過7,000家,助力高毛利持續和市場份額進一步擴大。
預計公司2018~19年EPS分別為0.40、0.51元,對應的PE為28倍、22倍,給予“增持”評級,目標價13.50元。
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