8月2日，伊頓宣布正式完成以33億美元的價格將其液壓業(yè)務出售給丹麥工業(yè)企業(yè)丹佛斯。
據(jù)悉，伊頓公司深耕液壓市場多年，為工業(yè)和移動設備提供液壓部件、系統(tǒng)和服務。伊頓公司液壓業(yè)務2019年全年總營收占公司液壓集團的86%，是工業(yè)設備及行走機械各液壓組件、系統(tǒng)與服務的重要供應商。該業(yè)務2019年銷售額達22億美元，2020年銷售額為18億美元，擁有員工約11000名。
“完成液壓業(yè)務的出售是伊頓公司轉(zhuǎn)型為一家成長性更高、持續(xù)盈利性更好的企業(yè)的重要一步，”伊頓公司董事長兼首席執(zhí)行官Craig Arnold表示，“我們相信這一交易將為股東創(chuàng)造可觀的價值，液壓業(yè)務的員工也將加入這樣一家對液壓行業(yè)有著堅定承諾的優(yōu)秀企業(yè)?！币令D公司目前擁有四個全球業(yè)務－－電氣、宇航、車輛電氣化和車輛。
圖片來自伊頓官網(wǎng)
伊頓宣布出售旗下液壓業(yè)務
今年1月，伊頓宣布出售旗下液壓業(yè)務，并與丹麥工業(yè)公司丹佛斯（Danfoss A/S）達成協(xié)議，將以現(xiàn)金33億美元售出，即2019年EBITDA的13.2倍。伊頓液壓集團下的過濾業(yè)務和高爾夫球桿握把業(yè)務將繼續(xù)保留在伊頓公司。
伊頓是一家全球動力管理公司，2018年實現(xiàn)銷售額高達216億美元，2020年實現(xiàn)銷售額達179億美元。全球匯聚了約8萬5千名員工，產(chǎn)品覆蓋超過175個國家。公司提供各種節(jié)能解決方案，以幫助客戶更有效、更安全、更具可持續(xù)性地管理
電力、流體動力和機械動力。
伊頓公司深耕中國市場二十余年，于1993年進入中國市場，此后迅速發(fā)展其中國業(yè)務。2004年，公司亞太區(qū)總部從香港搬至上海。大中華區(qū)約有近9800名員工，29家生產(chǎn)制造基地和5家研發(fā)中心。如今，伊頓公司旗下絕大多數(shù)產(chǎn)品已實現(xiàn)中國制造。
收購案在歐洲取得重大進展
今年7月中旬，伊頓曾宣布在向丹佛斯出售液壓業(yè)務的交易中取得了兩項重大進展。
首先，美國司法部(DOJ)向美國哥倫比亞特區(qū)地方法院提交了一份擬議中的和解協(xié)議，如果得到法院的批準，將解決司法部對丹佛斯收購伊頓液壓業(yè)務的顧慮。
該協(xié)議要求將特定擺線馬達和轉(zhuǎn)向器資產(chǎn)出售給Interpump Group S.p.A?；蚪?jīng)美國司法部批準的另一個實體。但是，此項銷售并非必須在伊頓與丹佛斯的交易結(jié)束之前完成。
伊頓和丹佛斯已經(jīng)同意這項擬議中的和解協(xié)議。
其次，歐盟委員會批準了Interpump作為擺線馬達和轉(zhuǎn)向器資產(chǎn)的合適購買者。根據(jù)歐盟委員會在2021年3月授予的有條件批準，這些資產(chǎn)被要求剝離。
國家監(jiān)管部門對收購案的回應
2020年6月23日，市場監(jiān)管總局收到丹佛斯公司（以下簡稱丹佛斯）收購伊頓股份有限公司（以下簡稱伊頓）部分業(yè)務案的經(jīng)營者集中反壟斷申報。經(jīng)審核，市場監(jiān)管總局認為該申報材料不完備，要求申報方予以補充。2020年9月4日，市場監(jiān)管總局確認經(jīng)補充的申報材料符合《反壟斷法》第二十三條規(guī)定，對此項經(jīng)營者集中予以立案并開始初步審查。2020年9月30日，市場監(jiān)管總局決定對此項經(jīng)營者集中實施進一步審查。2020年12月28日，經(jīng)申報方同意，市場監(jiān)管總局決定延長進一步審查期限。2021年2月25日，進一步審查延長階段屆滿時，申報方申請撤回案件并得到市場監(jiān)管總局同意。2021年3月5日，市場監(jiān)管總局對申報方的再次申報予以立案審查。目前，本案處于進一步審查階段，截止日期為2021年6月30日。市場監(jiān)管總局認為，此項集中對中國擺線馬達市場具有或可能具有排除、限制競爭效果。
審查過程中，市場監(jiān)管總局征求了有關政府部門、行業(yè)協(xié)會、同業(yè)競爭者及下游客戶意見，了解相關市場界定、市場參與者、市場結(jié)構、行業(yè)特征等方面信息，開展了廣泛的市場調(diào)研，并對申報方提交的文件、材料真實性、完整性和準確性進行了審核。
鑒于此項經(jīng)營者集中在中國擺線馬達市場具有或可能具有排除、限制競爭效果，根據(jù)申報方提交的附加限制性條件承諾方案，市場監(jiān)管總局決定附加限制性條件批準此項集中，要求丹佛斯和集中后實體履行如下義務：剝離丹佛斯動力系統(tǒng)（江蘇）有限公司的擺線馬達業(yè)務，包括所有有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)（包括知識產(chǎn)權）、協(xié)議、租約、承諾和客戶訂單，以及人員等。
我國為全球第二大液壓市場，高端液壓件進口缺口仍在
中國為全球液壓行業(yè)第二大市場。根據(jù)國際流體動力統(tǒng)計委員會，2019年液壓件全球銷售規(guī)模達316億歐元，與2018年持平，全球液壓工業(yè)已進入相對穩(wěn)定、成熟階段。近幾年來看，中國液壓市場呈現(xiàn)穩(wěn)步擴張趨勢。
2019年中國液壓件市場規(guī)模達95.2億歐元，同比增長4.9%，折合人民幣約為736億元，全球占比從2015年的27.7%迅速提升至2019年的30.2%。
國內(nèi)液壓件進口缺口依然較大。2019年我國液壓工業(yè)產(chǎn)值641億元，產(chǎn)值和市場規(guī)模同步穩(wěn)步提升；其中，液壓產(chǎn)品進口額約217.3億元，占總規(guī)模的比例為22.8%，高端液壓件進口缺口仍然較大。
下游工程機械格局重塑，加速液壓件國產(chǎn)化進程
國內(nèi)液壓產(chǎn)品應用中，工程機械幾乎占據(jù)半壁江山。液壓產(chǎn)品的下游行業(yè)分布廣泛，中國液壓件市場的下游行業(yè)以工程機械、
汽車、重型機械、
機床工具為主，其中占比44%的工程機械行業(yè)為液壓行業(yè)最主要的下游行業(yè)。
預計2021年工程機械景氣度持續(xù)旺盛。2021年2月挖掘機銷量實現(xiàn)2倍增長，大超市場預期。除去去年受疫情影響的低基數(shù)因素（2020年2月銷量僅9280臺），2.8萬臺的銷量仍創(chuàng)歷史2月新高，較2019年2月1.87萬臺銷量增長51%。
主要是今年春節(jié)前由于疫情反復，項目較早停工休假，因而春節(jié)過后很多項目較早開工，使得行業(yè)旺季提前來臨。下游基建與地產(chǎn)建設投資持續(xù)改善，2021年1-2月，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資38.3%，基建投資同比增長34.95%。2021年Q1乃至上半年工程機械景氣度都將保持在較高水平。
工程機械由存量更新+人工替代+環(huán)保升級等多因素疊加驅(qū)動，需求韌性更強。以挖掘機為例，近四年來，我國保有量總體保持穩(wěn)定，由于國家政策支持、環(huán)保升級以及更新?lián)Q代周期的到來，根據(jù)工程機械協(xié)會預測，2021年挖掘機退出量達10.2萬臺，更新需求與新增需求共振，工程機械具有超強韌性周期。
工程機械格局重塑，成本壓力+供應鏈安全因素加速零部件國產(chǎn)化
挖掘機市場格局重塑，國產(chǎn)化率迅速提升。2020年挖掘機國產(chǎn)化率達70.4%，同比提升7.4pcts，國產(chǎn)龍頭廠商加速侵蝕外資品牌，日系/韓系/歐美系廠商分別下降至7.5%/8.6%/13.5%，外資生存空間逐步被擠壓。
國產(chǎn)化率的提升以小挖和大挖最為顯著，2020年大挖國產(chǎn)化率達57%，較2018年提升32pcts，小挖國產(chǎn)化率達78%，較2018年提升26pcts，中挖國產(chǎn)化率為64%，較2018年提升8pcts。
主機廠的降成本壓力助推液壓件進口替代。截至2020年10月份，小/中/大挖平均售價較2018年分別下降37.1%/26.6%/27.1%，外資品牌的小挖價格跌幅約為15%-20%，快于中大挖；國產(chǎn)品牌的小挖價格下降更快，在低價位上快速下降了約30%-50%。
在成本壓力的驅(qū)動下，主機廠為追求成本優(yōu)勢，已積極尋找國內(nèi)配件供應商。
供應鏈風險上升，高端液壓領域進口替代進程加速。挖掘機液壓泵閥曾由外資廠商把握，力士樂和川崎為老牌液壓件企業(yè)，力士樂和恒立為小挖泵閥主要供應商，而中大挖泵閥則以川崎為主。挖機液壓油缸主要由恒立、KYB和東洋電機提供。2020年全球爆發(fā)的疫情誘發(fā)供應鏈安全，國內(nèi)主機廠更加迫切尋求國產(chǎn)配套，主動推進上游液壓零部件國產(chǎn)化進程。
綜上，國產(chǎn)液壓件品牌可因地制宜，并憑借較高的性價比、日益成熟的產(chǎn)品質(zhì)量和更快的交貨能力，搶占更多份額。
國內(nèi)液壓件企業(yè)競爭優(yōu)勢顯著，已扛起進口替代大旗
國際巨頭市場份額占比達40%以上，但有明顯分散趨勢，國內(nèi)企業(yè)份額漸長。在全球液壓市場中，博世力士樂、派克漢尼汾、伊頓、川崎重工四家企業(yè)掌握全球近半數(shù)市場份額。
2019年博世力士樂、派克漢尼汾、伊頓、川崎重工市場占有率分別為19.7%、9.7%、7.2%、5.7%，合計市場份額為42.3%，但與2012年（46.4%）相比有明顯分散趨勢。2019年，恒立液壓、艾迪精密全球占有率已提升至2.2%、0.6%。
國內(nèi)市場，內(nèi)資企業(yè)規(guī)模已超越日系品牌。2019年派克漢尼汾、伊頓公司、川崎重工、KYB的液壓業(yè)務收入均在80億人民幣以上。
相比之下，國內(nèi)龍頭壓件收入規(guī)模與國際巨頭公司相差懸殊，提升空間巨大，但液壓業(yè)務營業(yè)利潤率已高于國外企業(yè)。國內(nèi)重點企業(yè)進入迅速擴張期。
拓展閱讀：
市場監(jiān)管總局關于附加限制性條件批準丹佛斯公司
收購伊頓股份有限公司部分業(yè)務案反壟斷審查決定的公告
市場監(jiān)管總局收到丹佛斯公司收購伊頓股份有限公司部分業(yè)務案（以下簡稱本案）的經(jīng)營者集中反壟斷申報。經(jīng)審查，市場監(jiān)管總局決定附加限制性條件批準此項經(jīng)營者集中。根據(jù)《中華人民共和國反壟斷法》（以下簡稱《反壟斷法》）第三十條規(guī)定，現(xiàn)公告如下：
一、立案和審查程序
2020年6月23日，市場監(jiān)管總局收到丹佛斯公司（以下簡稱丹佛斯）收購伊頓股份有限公司（以下簡稱伊頓）部分業(yè)務案的經(jīng)營者集中反壟斷申報。經(jīng)審核，市場監(jiān)管總局認為該申報材料不完備，要求申報方予以補充。2020年9月4日，市場監(jiān)管總局確認經(jīng)補充的申報材料符合《反壟斷法》第二十三條規(guī)定，對此項經(jīng)營者集中予以立案并開始初步審查。2020年9月30日，市場監(jiān)管總局決定對此項經(jīng)營者集中實施進一步審查。2020年12月28日，經(jīng)申報方同意，市場監(jiān)管總局決定延長進一步審查期限。2021年2月25日，進一步審查延長階段屆滿時，申報方申請撤回案件并得到市場監(jiān)管總局同意。2021年3月5日，市場監(jiān)管總局對申報方的再次申報予以立案審查。目前，本案處于進一步審查階段，截止日期為2021年6月30日。市場監(jiān)管總局認為，此項集中對中國擺線馬達市場具有或可能具有排除、限制競爭效果。
審查過程中，市場監(jiān)管總局征求了有關政府部門、行業(yè)協(xié)會、同業(yè)競爭者及下游客戶意見，了解相關市場界定、市場參與者、市場結(jié)構、行業(yè)特征等方面信息，開展了廣泛的市場調(diào)研，并對申報方提交的文件、材料真實性、完整性和準確性進行了審核。
二、案件基本情況
收購方：丹佛斯。該公司于1961年在丹麥注冊成立，主要從事制冷、制熱、液壓等領域產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售以及工程解決方案等業(yè)務。
目標業(yè)務：伊頓的液壓業(yè)務（以下簡稱伊頓液壓）。伊頓液壓由伊頓的數(shù)個公司和資產(chǎn)組成，主要從事工業(yè)設備、移動設備的液壓元件和系統(tǒng)的制造和銷售等業(yè)務。
2020年1月21日，交易各方簽署協(xié)議，丹佛斯擬收購伊頓液壓，取得單獨控制權。
三、相關市場
（一）相關商品市場。
丹佛斯和伊頓液壓均從事液壓產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。根據(jù)應用領域不同，液壓產(chǎn)品可分為工業(yè)領域液壓產(chǎn)品和移動領域液壓產(chǎn)品：前者主要用于固定設備或設施（例如：傳送帶、機床、游樂設施等），對承載能力要求較高；后者主要應用于移動車輛（例如：卡車、叉車、挖掘機等），對抗震性能和產(chǎn)品自重有較高要求，兩類產(chǎn)品在性能、客戶群體、生產(chǎn)工藝等方面存在顯著差異，不能相互替代。經(jīng)審查，丹佛斯與伊頓液壓在移動領域液壓產(chǎn)品方面存在橫向重疊，具體包括：液壓轉(zhuǎn)向元件、液壓閥、液壓馬達、液壓泵。
1.液壓轉(zhuǎn)向元件。
液壓轉(zhuǎn)向元件是液壓轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的一部分，與轉(zhuǎn)向輸入、儲液罐、液壓泵和執(zhí)行器共同組成液壓轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，以實現(xiàn)將操作員的轉(zhuǎn)向命令（例如：方向盤操作）轉(zhuǎn)換為車輪的轉(zhuǎn)彎角度來引導車輛方向。液壓轉(zhuǎn)向元件可應用于公路車輛（例如：卡車、巴士和大客車）和非公路車輛（例如：拖拉機、挖掘機和輪式裝載機），不同類型車輛的液壓轉(zhuǎn)向元件均用于實現(xiàn)轉(zhuǎn)向功能，且主要供應商均可生產(chǎn)公路和非公路車輛的液壓轉(zhuǎn)向元件。因此，將液壓轉(zhuǎn)向元件界定為單獨的相關商品市場。
2.液壓閥。
液壓閥用于液壓動力系統(tǒng)，通過影響流體傳輸?shù)姆较颉毫土髁縼砜刂埔簤河偷牧鲃印Ｒ簤洪y主要包括液壓集成回路（HICs）和滑閥兩種類型，二者工作原理不同，但具有相同功能，均用于控制液壓油的流動，需求替代性較強。用于公路車輛和非公路車輛的液壓閥在技術上沒有實質(zhì)差異，主要供應商同時向公路客戶和非公路客戶銷售液壓閥。因此，將液壓閥界定為單獨的相關商品市場。
3.液壓馬達。
液壓馬達的功能是將液壓能量轉(zhuǎn)換為機械能，通過液壓油的輸入產(chǎn)生扭矩，進而旋轉(zhuǎn)輸出軸或傳動軸，并將較低壓力的液體擠出。液壓馬達主要分為齒輪馬達、擺線馬達、柱塞馬達，三者能夠適用的工作壓力值依次遞增，不同類型液壓馬達的應用領域明顯不同，相互替代程度有限。因此，將齒輪馬達、擺線馬達、柱塞馬達分別界定為單獨的相關商品市場。
4.液壓泵。
液壓泵的功能是將機械能轉(zhuǎn)化為液壓能，并向液壓閥、液壓馬達等輸送高壓流體。液壓泵主要包括齒輪泵、柱塞泵等，不同類型的液壓泵通過不同的機械原理推動液壓油，但在需求上通常能相互替代，且供給替代性較強。用于公路車輛和非公路車輛的液壓泵在特性和價格上差別不大，主要供應商能夠同時向公路用戶和非公路用戶銷售液壓泵。因此，將液壓泵界定為單獨的相關商品市場。
（二）相關地域市場。
液壓轉(zhuǎn)向元件、液壓閥、液壓馬達和液壓泵的相關地域市場均界定為中國，主要理由：一是我國上述液壓產(chǎn)品主要由境內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)供應，丹佛斯、伊頓液壓等國外主要品牌供應商均在中國境內(nèi)設立工廠，通過本地生產(chǎn)滿足中國市場大部分需求；二是我國上述液壓產(chǎn)品市場競爭結(jié)構與其他國家和地區(qū)存在較大差異。
四、競爭分析
根據(jù)《反壟斷法》第二十七條規(guī)定，市場監(jiān)管總局從參與集中的經(jīng)營者在相關市場的市場份額及其對市場的控制力、相關市場的市場集中度、集中對下游用戶企業(yè)和其他有關經(jīng)營者的影響等方面，深入分析了此項經(jīng)營者集中對市場競爭的影響，認為此項集中對中國擺線馬達市場具有或可能具有排除、限制競爭效果。
（一）集中將進一步增強交易雙方的市場控制力，導致相關市場集中度大幅提高。
丹佛斯和伊頓液壓在中國擺線馬達市場的市場份額分別為25-30%和25-30%，雙方合計市場份額為50-55%，其他競爭者與集中后實體市場份額差距加大，交易將導致集中后實體在中國擺線馬達市場取得市場支配地位。交易后，中國擺線馬達市場成為高度集中市場，市場集中度指數(shù)HHI達到3259.4，交易導致相關市場結(jié)構發(fā)生顯著變化，市場集中度指數(shù)HHI增量達到1476，市場集中度進一步提高。
（二）集中消除了交易雙方之間的緊密競爭關系。
交易前，丹佛斯和伊頓液壓在中國擺線馬達市場上分別排名第一和第二，且市場份額非常接近。本次交易消除了相關市場中兩個最主要競爭者之間的競爭約束：一是丹佛斯、伊頓液壓生產(chǎn)的擺線馬達在性能、質(zhì)量方面均屬高端產(chǎn)品，其產(chǎn)品檔次位于同一競爭層面。經(jīng)查，丹佛斯、伊頓液壓擺線馬達平均價格明顯高于市場平均價格水平；二是丹佛斯、伊頓液壓在中國境內(nèi)均擁有工廠設施生產(chǎn)擺線馬達，雙方生產(chǎn)相同檔次產(chǎn)品的成本較為接近，相互存在價格約束；三是丹佛斯、伊頓液壓的擺線馬達用戶雖然不盡相同，但雙方均有能力為不同領域用戶提供高質(zhì)量擺線馬達產(chǎn)品。
（三）集中將進一步提高相關市場的進入壁壘。
丹佛斯、伊頓液壓是擺線馬達市場的主要供應商，集中將進一步鞏固雙方已有市場優(yōu)勢，潛在競爭者難以在短時間內(nèi)對集中后實體形成有效競爭約束。一是丹佛斯、伊頓液壓主要生產(chǎn)高端擺線馬達，其產(chǎn)品具有穩(wěn)定性強、故障率低、使用壽命長等特點，且兩者均具有傳統(tǒng)品牌優(yōu)勢；二是丹佛斯、伊頓液壓積累了豐富的專業(yè)技術知識（Know-how）生產(chǎn)高性能擺線馬達，其他競爭者即使擁有同等原材料、生產(chǎn)設備也很難在短時間內(nèi)生產(chǎn)出同等性能的產(chǎn)品；三是丹佛斯、伊頓液壓均具有較強的研發(fā)能力，集中將進一步整合和鞏固雙方技術優(yōu)勢，提高其他競爭者與集中后實體進行有效競爭的技術門檻。
（四）集中將進一步削弱下游用戶的議價能力。
擺線馬達應用范圍廣泛，下游行業(yè)覆蓋工程機械、農(nóng)業(yè)機械、重型機械、公路車輛等多個領域。部分下游行業(yè)中的擺線馬達用戶高度依賴雙方產(chǎn)品，議價能力較弱，用戶缺少其他生產(chǎn)同檔次產(chǎn)品的替代供應商，集中將導致下游用戶選擇減少，集中后實體對下游用戶的提價能力將進一步增強。
五、附加限制性條件的商談
審查過程中，市場監(jiān)管總局將本案具有或可能具有排除、限制競爭效果的審查意見及時告知申報方，并與申報方就如何減少此項經(jīng)營者集中對競爭產(chǎn)生的不利影響等有關問題進行了多輪商談。對申報方提交的限制性條件承諾，市場監(jiān)管總局按照《經(jīng)營者集中審查暫行規(guī)定》，重點從限制性條件的有效性、可行性和及時性方面進行了評估。
經(jīng)評估，市場監(jiān)管總局認為，申報方2021年5月25日提交的附加限制性條件承諾方案（見附件）可以減少此項經(jīng)營者集中對競爭造成的不利影響。
六、審查決定
鑒于此項經(jīng)營者集中在中國擺線馬達市場具有或可能具有排除、限制競爭效果，根據(jù)申報方提交的附加限制性條件承諾方案，市場監(jiān)管總局決定附加限制性條件批準此項集中，要求丹佛斯和集中后實體履行如下義務：
剝離丹佛斯動力系統(tǒng)（江蘇）有限公司的擺線馬達業(yè)務，包括所有有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)（包括知識產(chǎn)權）、協(xié)議、租約、承諾和客戶訂單，以及人員等。
上述限制性條件的監(jiān)督執(zhí)行除按本公告辦理外，丹佛斯于2021年5月25日向市場監(jiān)管總局提交的附加限制性條件承諾方案對丹佛斯和集中后實體具有法律約束力。
市場監(jiān)管總局有權通過監(jiān)督受托人或自行監(jiān)督檢查申報方和集中后實體履行上述義務的情況。申報方和集中后實體如未履行上述義務，市場監(jiān)管總局將根據(jù)《反壟斷法》相關規(guī)定作出處理。
本決定自公告之日起生效。
附件：關于丹佛斯公司收購伊頓股份有限公司部分業(yè)務案的附件限制性條件承諾方案（公開版）
市場監(jiān)管總局
2021年6月4日