在轉讓魯能泰山控股權一年后，魯能集團開啟了新一輪更大規模的資產重組，以期實現“魯能集團房地產和煤電兩大主業繼續做強做大”。
據魯能集團旗下廣宇發展(000537.SZ)和金馬集團(000602.SZ)近日公布的重大資產重組預案，魯能集團擬把廣宇發展打造成旗下唯一的地產上市平臺，廣宇發展將收購魯能集團旗下7項房地產資產，預估值為59.2億元；而金馬集團則將成為魯能集團旗下的煤電業務平臺，其將向魯能集團收購其預估值為53.1億元的3項煤電資產。
魯能集團相關負責人去年12月31日接受本報記者采訪時表示，魯能集團想通過資產梳理，借助資本市場，來實現集團公司在房地產和煤電其它項目的開發與推進，兩大資產平臺確立后，未來其它項目將陸續注入。
重塑煤電平臺
煤電產業作為魯能集團重要主業之一，此前一直擁有一上市平臺，即魯能泰山，但隨著該公司控股權的轉讓，魯能的煤電資產又全部集中在集團旗下。
2008年12月，華能集團以6.37億元的代價，收購魯能電纜電器56.53%的股權。魯能電纜電器持有上市公司魯能泰山18.54%的股權，為其第一大股東。由此，華能集團成為魯能泰山實際控制人。
而伴隨著華能入主魯能泰山，山東魯能集團產業結構調整也拉開了序幕。此前國家電網人士在接受本報記者采訪時就表示，“廠網分離”并非魯能集團出售山東發電資產的唯一邏輯，同時也是調整魯能煤電資產產業結構的需要。
據上述國家電網人士介紹，魯能集團當時出售的495萬千瓦的發電資產中，大部分都是小機組，而魯能在山東之外新建的大機組都沒有賣，“那些項目基本都是煤電一體化項目，抗風險能力比較強”。
魯能集團人士也向本報介紹，目前魯能集團煤電產業基本都按照煤電一體化模式來開發，重點在山西、陜西、新疆、內蒙古、云南、寧夏、黑龍江等省區投資建設煤電一體化項目。
在具體規模上，魯能運營發電裝機容量786萬千瓦，在建824萬千瓦；運營煤礦年產能1870萬噸，在建煤礦年產能3770萬噸。于是，為使煤電資產繼續做大，魯能集團急需為煤電資產尋找新的資本平臺，而最終方案選擇的是魯能旗下的金馬集團。
為何選擇金馬集團這家以通信和鋁業為主業的公司作為煤電新的上市平臺，上述魯能集團人士告訴本報：首先是解決該公司因電解鋁虧損造成的盈利能力不佳的問題，如果能注入煤電資產將有利于改善其業績；第二，其主業轉型也能解決了魯能集團煤電資產的上市問題。
根據公告，金馬集團將向魯能集團增發4億股A股，購買河曲電煤70%股權、河曲發電60%股權、王曲發電75%股權。三者均為魯能集團在山西省內開發的煤電一體化項目。
據了解，注入三家電煤公司資產后，金馬集團將成為煤電一體化上市公司，以火力發電為主，輔以部分風力發電。總裝機容量將達到2445MW，權益裝機容量1647MW。另外擁有電煤資源儲量19.04億噸，另有70.97平方公里礦區處在探礦階段，設計原煤產量為300萬噸。
與此同時，魯能集團將剝離金馬集團旗下部分鋁業資產：金馬集團將旗下眉山啟明星鋁業40%股權在天津產權交易所掛牌出售，20個工作日的公告期內如無第三方購買，魯能集團及關聯公司將購買這部分資產。
借機做強做大
根據魯能集團最新戰略，魯能集團將以金馬集團作為煤電資產的整合平臺，為逐步實現煤電產業的整體上市奠定基礎。
上述魯能集團人士告訴本報，注入山西三家公司僅是魯能集團煤電資產上市的第一步，下一步將有效利用資本市場，以促進其它項目的開發與建設。具體將采取“集團優勢資源注入上市公司—集團獲取收購資金—投入項目發展—企業長遠發展”模式，以促使煤電產業做強做大。
他表示，目前魯能集團仍有不少煤電一體化項目正在推進，未來將根據項目發展情況，逐步注入到金馬集團。
但有業內電力專家對魯能做大做強煤電產業表示質疑，認為根據電力改革“廠網分開”原則，除部分調峰調頻電廠外，電網企業不能涉足火力發電項目，所以，從長期來看，國家電網旗下的魯能集團火電資產是需要分離的。
對此，本報在金馬集團資產重組預案中并沒有看到對這一風險的提示。國家電網人士此前在接受本報記者采訪時表示，廠網分離在時間上并不是很緊迫，仍在等待有利的時機，對魯能這一部分的發電資產的剝離，國資委也沒有給出明確的時間表。
對于魯能的另一主業房地產，此次也采取了與煤電產業類似邏輯，以加快資產注入上市公司步伐。
此次，魯能集團將旗下七家房地產公司的股權注入廣宇發展，具體方案為：擬以9.88元/股的價格向魯能集團發行不超過7億股，用于收購魯能集團的7家下屬房地產公司的股權。
而為實現魯能集團房地產業整體上市鋪平道路，2009年12月7日，魯能集團分別與旗下南開生化和恒源置業兩家公司簽訂了《國有股權無償劃轉協議》，南開生化和恒源置業分別擬將其持有的廣宇發展股權無償劃轉給魯能集團，使得魯能集團直接持有廣宇發展20.017%股權，成為第一大股東。
上述魯能集團人士介紹，魯能集團將旗下七家房地產公司的股權注入廣宇發展，是實現魯能集團房地產業務整體上市的第一步重要步驟。
據了解，以煤電及房地產為主業的魯能集團預計2009年實現收入303億元、利稅75億元。“集團已在2009年實施了產權整合和資產重組，壓縮了產權級次，縮短了管理鏈條，目的是要使資產結構得到進一步優化。”上述魯能集團人士最后表示。