2010年年初，螺紋鋼價格走勢可謂波瀾起伏。在經歷了1月份系統性風險爆發后的連續下跌行情后，2月2日國家將停止鋼鐵業貸款的傳聞再度導致鋼材價格重挫。隨著春節臨近，空頭獲利平倉，加之節前鐵礦石談判的消息頻傳，滬鋼開始強勢反彈。筆者認為，當前螺紋鋼的高庫存短期將產生較大風險，壓制鋼材上漲，未來在長協價格看漲和原油價格逐漸走高推動海運費上漲的背景下，2010年上半年螺紋鋼價格將大幅上漲。
庫存連創新高，近期鋼價面臨巨大風險
2009年鋼材期末庫存將達1300萬噸，較去年同期庫存相比增長109％，同時鋼廠仍在不斷增加產能，產銷比已達98％。筆者認為，造成如此高的產銷比和庫存的原因是來自多方面的：首先，前期鋼價的暴跌行情造成了庫存成本的急劇上升；其次，由于之前從鋼廠訂貨的成本太高，導致需求相對低迷，庫存居高不下；另外，最重要的一點是國家貨幣寬松政策使2009年鋼材市場獲得資金的支持，并產生較高的期末庫存，對2010年鋼材的供需產生較大壓力。
螺紋鋼作為鋼材中最大的品種，自11月中旬至今庫存都處于連續增加的狀態，尤其是進入2010年后，螺紋鋼庫存更是每周迭創新高。從最新的鋼材庫存看，2010年02月21日對全國建筑鋼材主要倉庫庫存情況進行統計，目前螺紋鋼678.733萬噸，較上次統計（2010年02月12日）增加93.938萬噸；線材192.427萬噸，較上次統計增加33.152萬噸。期貨庫存也繼續增加，其中螺紋鋼庫存為18.9萬噸，當前螺紋鋼期現庫存已達697.6萬噸，比去年同期的411萬噸高286.6萬噸或170％。螺紋鋼庫存過大勢必對其價格產巨大的風險。
然而從歷年數據來看，每年3月中旬鋼材庫存都會達到峰值，因此春節后的一段時間內鋼材庫存壓力將持續上升。
鐵礦石長協價格上漲已成定局，談判有望提前完成
筆者認為，2010年度鐵礦石價格談判結果有望在4月30日前達成，一方面主要是考慮到今年鐵礦石漲價趨勢的可預期性，另一方面也是基于往年價格談判的一些經驗和教訓。悉數歷年歷次談判，中國的被動局面從未有改觀。寶鋼已作為中國方面鋼鐵業代表啟動鐵礦石談判，與“兩拓”開始接洽，中鋼協、五礦商會仍作為主要行業機構做協調工作。中方此次談判的價格底線是在去年基準價基礎上漲幅在20％-30％之間，不超過30％。力拓方面已經對外放出風聲表示要在去年價格基礎上上漲（上調）40％。而往年在鐵礦石價格談判開始的前2-3個月，鐵礦石供應方就會積極“吹風”表示來年的市場仍然需求旺盛，價格應該明顯上漲，而此次漲幅40％的預期也是在礦商方面不斷調整增加后的漲幅。近期又有消息稱，中鋼協對2010年鐵礦石價格能接受的上限為不超過40％。因此，在當前供需雙方對2010年鐵礦石長協價格報價基本一致的情況下，其談判有望在4月30日前提前結束，并且筆者認為，結果很可能是在2009年的基礎上上漲35％-40％。 海運費成為推高鋼材價格的主要力量
根據美國能源署能源展望，2010年世界原油供應將有大幅增長，日均達8550萬桶，此供應水平甚至超過了2008年。美國能源署認為2010年世界原油需求將大幅恢復，但距07、08年的高需求水平仍存在一定距離，預計需求為日均8522萬桶。世界多數國家和地區原油需求將有一定的增長，其中美國2010年原油需求將達日均1924萬桶，而中國也將達日均861萬桶的需求水平。根據美國能源署預測，2010年原油價格將在75-85之間進行波動。如果2010年國際原油價格穩定在75-85美元/桶，可以在歷史相關數據中推算到相應的海運費價格，其中巴西到中國的海運費為35-85美元/噸，澳大利亞到中國的海運費為20-55美元/噸。從鐵礦石進口成本上看，影響其成本的主要因素就是長協價格和海運費價格，因此在鐵礦石長協價格相對固定的情況下，海運費的漲跌將在一定程度上決定今年鋼材價格的波動。
政策不確定性抑制鋼材漲幅
一方面，貨幣政策開始逐漸收緊將抑制鋼材價格上漲。由于我國2009年GDP保“8”成功，并且隨著出口逐漸恢復和通脹預期的情況下我國央行在2010年1月份連出重拳。2月12日晚，中國人民銀行又發布公告稱，從2010年2月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。從當前看中國政府采取更多的貨幣政策只是時間問題，如果貨幣政策有所收緊將對鋼材高庫存產生一定的影響。
另一方面，國家全面收緊房地產市場將對螺紋鋼的需求造成一定沖擊。2009年12月17日，為我國遏制部分城市房價上漲過快，我國五部委聯合發布，開發商拿地首付不低于50％的宏觀調控政策，在2009年年末國家即將收緊二套房貸政策的影響下，又出臺取消房貸優惠利率的一系列政策。盡管在我國不斷增加保證性住房和廉租房的政策下，2010年房地產行業還將穩定運行，但是政策面限制房地產業的跡象已漸顯。
因此，貨幣政策和國家宏觀政策的導向將對2010年我國鋼材市場產生深遠的影響。
另外，值得一提的是，寶鋼等多家鋼材調價對近期鋼材價格有所支持。2月份寶鋼出廠價維穩的情況下，寶鋼節前出臺的三月份價格政策，上調了大部分產品出廠價。
綜上所述，筆者預計，2010年鋼材價格上半年將呈現先抑后揚的走勢。首先，近期高庫存對于鋼材價格產生壓制；之后在逐漸進入需求旺季之后，鋼材去庫存，價格小幅上漲；此后，鐵礦石長協價格達成加之原油價格的走高必將推動螺紋鋼新一輪大幅上漲。不過，未來宏觀政策的控制以及高庫存的存在將使得鋼材價格頂部受到壓制，多頭資金在操作上需謹慎。